電力投資規模進入平穩增長新常態， 關注特高壓和基建出口。2014 年 1-10 月電網投資規模與往年基本持平，低于國網年初計劃，主要是上半年電網審計和全國用電量增速再下臺階的兩方面因素。預計 2015 年電網投資也是穩中略有增的趨勢，在投資總量微增的格局下，“一絲一帶”基礎國家戰略海外投資計劃將加速電力高端裝備的出口。

　　產業鏈關系的重構意味著重大機遇：（1）長期從事輸配電業務的設備公司獲取售電牌照參與售電運營的可能； （2）儲能、分布式發電、電動車充電等靠近用戶側的投資會增加；（3）具備集成總包服務的設備企業或有投資承建新建配電網的機會。 （4）直購電的大范圍放開利好具備成本優勢的發電企業，地方能源平臺亦在加速資產證券化。

　　特高壓勢在必行，政策面松綁意味著投資盛宴開啟，特高壓業績彈性大的公司值得關注。中國的資源稟賦特點和環境壓力決定了特高壓建設的必要性，政府高層在 2013-2014 年也逐漸認可支持特高壓的建設。國家能源局在 5 月《大氣污染防治行動計劃》中批復了 12條輸電通道，明確提出特高壓交流直流各 4 條，并計劃在 2017 年年底前全部投產。維持 2015 年特高壓“兩交兩直”的開工建設進度判斷，建議重點關注高壓一次設備中彈性大的平高電氣和中國西電。

　　中國版馬歇爾計劃，中亞電力互聯，關注電力裝備加速出口。國內由于用電增速放緩，無論發電還是輸變電設備均出現產能過剩。電力與鐵路一樣，既有政治因素也是制高點行業，我國具備競爭力和輸出能力，我國政府也表示了要加快與中亞五國實現輸電聯網。海外工程主要以總包與交鑰匙模式開展，不同于國內分拆包直接招分項設備，以特變電工為代表的輸變電裝備公司已具備較強出海能力。

　　對于低壓電器和工控領域，行業優勝劣汰在加劇，投資內資龍頭企業的中速甜點區正在到來。雖然行業增速在從快速增長到平穩增長過度，但內資龍頭企業已在中高端市場具備初步攻克能力。未來優勢企業會進入愉悅的中年期，而劣勢企業被加速洗牌?？春谜╇娖髟诘蛪汗た匾约胺河秒妭冉ㄔO運營的延伸， 宏發股份在汽車/工控/通訊等中高端專用市場的進口替代、以及以匯川技術為代表的工控內資龍頭在變頻和伺服領域與日資臺資企業展開正面交鋒。

　　風險提示：電改對電網投資和配網自動化投資帶來短期不確定因素